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Calculateur du Z-Score d’Altman

Saisis quelques chiffres du bilan et du compte de résultat pour obtenir le Z-Score d’une entreprise, sa zone (sûre, grise, détresse) et ce qui le compose. Trois versions : le Z d’origine pour les industriels cotés, Z′ pour les sociétés non cotées, Z″ pour les autres entreprises.

Tes hypothèses
Bilan, fin d’exercice
Actif courant − passif courant
Bénéfices non distribués, dans les capitaux propres
Compte de résultat
Non utilisé par Z″
Toutes les dettes du passif
Cours × nombre d’actions ; utilisée par Z
Valeur comptable ; utilisés par Z′ et Z″
Résultat
Z-Score · Z · industriels cotés
2,89
Zone sûre au-dessus de 2,99, détresse sous 1,81.
Zone grise
X1 · fonds de roulement / actif0,180,150 × 1,200
X2 · réserves / actif0,350,250 × 1,400
X3 · résultat d’exploitation / actif0,260,080 × 3,300
X4 · capitaux propres / dettes0,901,500 × 0,600
X5 · chiffre d’affaires / actif1,201,200 × 1,000

Les valeurs de départ décrivent une entreprise fictive. Remplace-les par les tiennes ; rien de ce que tu saisis ne quitte ton navigateur.

Ce que mesure le Z-Score d’Altman

Edward Altman a publié le Z-Score en 1968 dans le Journal of Finance : cinq ratios, pondérés par une analyse discriminante de 66 industriels américains, dont la moitié avait fait faillite. Il mesure à quel point le profil financier d’une entreprise ressemble à celui des entreprises défaillantes. C’est un indicateur de vigilance, pas une prévision, et il ne dit rien du niveau du cours.

L’histoire, un exemple chiffré et les limites : notre article sur le Z-Score d’Altman.

Les trois formules

Z = 1,2·X1 + 1,4·X2 + 3,3·X3 + 0,6·X4 + 1,0·X5 (X4 = capitalisation / total des dettes)Z′ = 0,717·X1 + 0,847·X2 + 3,107·X3 + 0,420·X4′ + 0,998·X5 (X4′ = capitaux propres / total des dettes)Z″ = 6,56·X1 + 3,26·X2 + 6,72·X3 + 1,05·X4′
  • Z : zone sûre au-dessus de 2,99, détresse sous 1,81
  • Z′ : zone sûre au-dessus de 2,90, détresse sous 1,23
  • Z″ : zone sûre au-dessus de 2,60, détresse sous 1,10

Quelle version utiliser ?

  • Industriel coté : Z, la formule d’origine.
  • Société non cotée : Z′, qui utilise les capitaux propres comptables faute de capitalisation boursière.
  • Distributeur, société de services, entreprise non industrielle : Z″, qui retire le ratio chiffre d’affaires / actif, car la rotation des actifs varie trop d’un secteur à l’autre.
  • Banque ou assureur : aucune. Leur endettement est leur métier, et les trois versions les classent presque tous en détresse.

Ce que le score ne dit pas

Un score en zone de détresse n’annonce pas une faillite, et une zone sûre ne protège pas d’un choc soudain. Les rachats d’actions massifs réduisent réserves et capitaux propres et peuvent faire baisser le score d’une entreprise saine. Au 7 novembre 2026, 21 % des grandes sociétés non financières que suit InvestIQ étaient en zone de détresse selon la formule d’origine (statistiques du marché).

Lis le score avec la trésorerie, les échéances de la dette et l’évolution des comptes, que mesure le calculateur du F-Score de Piotroski.

Questions

Qu’est-ce qu’un bon Z-Score d’Altman ?

Pour un industriel coté, au-dessus de 2,99 c’est la zone sûre ; entre 1,81 et 2,99, la zone grise ; sous 1,81, la zone de détresse. Les seuils diffèrent pour Z′ (1,23 et 2,90) et Z″ (1,10 et 2,60).

Peut-on l’utiliser pour une banque ?

Non. L’endettement des banques et des assureurs est leur métier ; les trois versions les classent presque tous en détresse.

Où trouver les chiffres ?

Dans le rapport annuel : total de l’actif, actif et passif courants, réserves et total des dettes au bilan ; résultat d’exploitation et chiffre d’affaires au compte de résultat. Pour les grandes sociétés américaines, nos fiches d’entreprise renvoient vers chaque 10-K.

Mes données sont-elles enregistrées ?

Non. Le calcul se fait dans ton navigateur ; rien de ce que tu saisis n’est envoyé ni conservé.

Vois-le sur une vraie entreprise.

Stock Analysis d’InvestIQ calcule le Z-Score d’Altman et le F-Score de Piotroski de chaque action couverte, avec les autres mesures de qualité et ce qui les fait bouger.

Outil pédagogique. Le résultat dépend entièrement de tes hypothèses. Pas un conseil en investissement.