Ce que mesure le F-Score
Joseph Piotroski a publié le F-Score en 2000 dans le Journal of Accounting Research pour distinguer, parmi les actions bon marché, les entreprises dont les comptes s’améliorent de celles qui déclinent. Neuf tests binaires comparent le dernier exercice au précédent ; chaque test réussi vaut un point.
L’explication complète, un exemple chiffré et les limites : notre article sur le F-Score de Piotroski.
Les neuf tests
- Rentabilité : rentabilité des actifs (résultat net / actif en début d’exercice) positive ; flux de trésorerie d’exploitation positif ; rentabilité des actifs supérieure à l’exercice précédent ; flux d’exploitation supérieur au résultat net.
- Dette et liquidité : dette à long terme en baisse rapportée à l’actif ; ratio de liquidité courante (actif courant / passif courant) en hausse ; aucune action nouvelle émise.
- Efficacité : taux de marge brute en hausse ; rotation des actifs (chiffre d’affaires / actif) en hausse.
Comment lire le résultat
Au 7 novembre 2026, 52 % des grandes sociétés non financières que suit InvestIQ obtenaient 7 ou plus, et 4 % obtenaient 3 ou moins (statistiques du marché). La tendance compte autant que le niveau : un 6 qui devient 8 ne raconte pas la même histoire qu’un 8 qui devient 6.
Le score ne dit rien du prix, pénalise les entreprises en forte croissance (actions nouvelles, actifs qui gonflent) et ne convient ni aux banques ni aux assureurs. Pour le risque de défaillance, utilise le calculateur du Z-Score d’Altman.
Pourquoi un autre calculateur peut différer
Piotroski rapporte la rentabilité, la trésorerie, la dette et la rotation des actifs à l’actif en début d’exercice ; certains outils utilisent l’actif moyen ou de fin d’exercice, ce qui peut faire basculer un test serré. Ici, le test de dilution donne le point quand le nombre d’actions n’a pas augmenté.